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险资一季度调仓路线图：增配消费，加筑银行等高股息底仓|界面新闻

Tue, 19 May 2026 09:15:04 +0800

界面新闻记者 | 冯丽君

在监管鼓励中长期入市以及低利率背景下，2025年险资普遍加仓权益类资产。根据Wind数据，今年一季度险资共现身642家上市公司前十大流通股股东名单。

2025年年报显示，A股五大上市险企股票类投资资产已达到2.46万亿元，相比2024年年末增长71.74%，除新华保险（601336.SH）外，其余四家上市险企2025年末股票类资产占比均有不同幅度提升，权益类资产表现也正成为影响险企投资端收益的关键。

数据来源：公司2025年年报，界面新闻记者整理制图

今年一季度，A股市场波动明显加剧，一季度沪指下跌1.94%，深成指下跌0.35%，创业板指下跌0.57%，也给险企投资端带来压力。那么，险资在一季度如何调仓换股？

一季度险资持仓揭秘

从行业分布来看，Wind行业分类下（下同），险资现身十大流通股东的个股中，化工行业数量最多，达到52家，电气设备、汽车与零配件、机械行业个股数也均超过40家。从持股市值来看，银行股仍“稳坐头把交椅”，最新持仓市值达4767亿元（仅统计现身上市公司十大流通股东名单的险资，下同），其次为公用事业Ⅱ、交通运输行业。

个股方面，现身安徽合力（600761.SH）十大流通股东名单的持股机构数量最多，达5家，其中三家为新进增持。

从一季度险资持股变动来看，银行股仍是一季度加仓的主力。中国银行（601988.SH）、工商银行（601398.SH）、兴业银行（601166.SH）、中信银行（601998.SH）被险资加仓股份数量最多，其次为公共事业板块个股国电电力（600795.SH）、大秦铁路（601006.SH）。

从持股市值变动来看，截至5月14日，兴业银行、工商银行、中国银行险资持股市值增加最多，分别约51.62亿元、49.74亿元、46.60亿元，煤炭股中国神华（601088.SH）紧随其后，杭州银行（600926.SH）一季度也被险资加仓，持股市值增加近40亿元。

数据来源：Wind（截至5月14日），界面新闻记者整理制图

业内分析认为，银行等盈利稳定、分红率高的公司，其股息可直接增厚险资当期利润，且在新会计准则下价格波动不影响当期利润，是理想的“压舱石”。

中信建投非银及金融科技首席分析师赵然分析也认为，高股息股票预计仍为险企主要配置方向。净投资收益在资负管理监管中的重要性有望进一步强化，股息收入可计入净投资收益，部分对冲低利率对净投资收益率带来的下行压力。

减持方面，中国电建（601669.SH）、首钢股份（000959.SZ）、金风科技（002202.SZ）、招商南油（601975.SH）、大悦城（000031.SZ）位于一季度险资减持股份数量前列。

从持股市值减少情况来看，截至5月14日，除中国人寿保险（集团）公司减持中国人寿（601628.SH），以及平安系减持平安银行（000001.SZ）外，险资对浦发银行（600000.SH）、农业银行（601288.SH）、招商银行（600036.SH）、中国联通（600050.SH）的持股市值减少分别达到131.38亿元、57.71亿元、31.44亿元、21.06亿元。

数据来源：Wind（截至5月14日），界面新闻记者整理制图

整体来看，一季度险资坚守银行、公用事业等高股息底仓，消费板块配置边际抬升，周期、地产链遭减配。这也与险资的配置策略相吻合。

“太保构建了以股息价值为核心的多元化策略体系，通过均衡配置的方式，在获取可持续的股息收益的同时，分享经济高质量发展下新兴产业的增长机会。”中国太保副总裁、财务负责人苏罡近日在接受界面新闻采访时表示，一方面，坚持以股息价值策略为核心的组合管理原则和思路，通过重点关注和长期投资具有较高股息分派能力和稳定增长前景的上市公司，获取股息收益和稳定业绩增长带来的回报。另一方面，积极研究布局符合经济发展方向的成长性策略，顺应经济高质量发展的趋势，通过投资能源转型、科技创新、医药健康、消费服务、稀缺资源等方向的上市公司，分享经济转型下企业长期成长带来的收益。

一季度险资调仓换股动向

根据Wind数据，一季度，险资新增持股294家A股上市公司（仅统计现身上市公司十大流通股东名单情况，下同）。

其中，安徽合力与潍柴重机（000880.SZ）一季度获新增持股险企数最多，各获三家新增持股。

从持股市值来看，美的集团（000333.SZ）与兴业银行（601166.SH）一季度被险资新增买入最多，前者被中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品买入1.81亿股，后者被瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金买入5.69亿股，最新持有市值均超百亿元。五粮液（000858.SZ）、江苏银行（600919.SH）、四川路桥（600039.SH）一季度被险资新增持有的最新市值均超40亿元。

从险资新增持有个股的行业分布来看，一季度险资新进硬件设备个股最多，达到35家，其次为化工、电气设备、汽车与零配件、机械行业，均超20家。

从“真金白银”的新增持股市值来看，截至5月14日，界面新闻记者根据Wind数据统计发现，银行股仍是险资的“头号重仓股”。一季度险资新进持有银行股最新市值超280亿元，与第二名的家电Ⅱ行业拉开超百亿市值的差距。

除高股息、消费类股票外，科技类也属于险企青睐板块。某头部险企资管子公司相关人士告诉界面新闻，“在投资结构上，基准情形下，2026年预计泛科技与先进制造将构成双投资主线。”

数据来源：Wind，界面新闻记者整理制图

从剔除个股来看，根据Wind数据，一季度险资共剔除160只股票，其中化工行业个股数量最多，达到21家，其次为硬件设备、机械、电气设备、软件服务、有色金属。

数据来源：Wind，界面新闻记者整理制图

值得注意的是，一季度黄金指数（882415.WI）巨震。在1月创下历史高点、上涨近30%后，在2月、3月又分别下跌5.4%、14.53%。在一季度，部分险资也进行了调仓换股，

如湖南黄金（002155.SZ）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）被部分险资卖出，同时期，弘康人寿买入晓程科技（300139.SZ）约115万股。

一般情况下，A股黄金股走势与金价高度相关。黄金表现方面，苏罡对界面新闻分析称，中长期看，美国债务高企、去美元化、央行购金等因素仍将继续支撑黄金的长期配置价值。但短期受地缘冲突、通胀及升降息预期变化等因素影响，黄金价格波动加大。

广州自动驾驶新玩家入局，要讲出怎样的故事？|界面新闻

Mon, 18 May 2026 09:15:03 +0800

界面新闻记者 | 张熹珑

广州花都邮政揽投部场站，印有邮政标识的无人配送车依次平稳驶出园区，无缝汇入城市主干道的车流之中，沿着连接花城、两龙揽投部的4条固定线路开启常态化道路测试。

这是九识智能与中国邮政集团有限公司广州市分公司合作投放的首批20台无人驾驶装备。成为广州市市级层面首批取得道路测试资质的企业后，这家来自苏州的L4级RoboVan（无人城配车）厂商也在近期宣布正式落户广州。

“目前，我们正跟市政府合作推动无人车的路权审批。”九识智能华南超级合伙人江浩告诉界面新闻，无人车作为当前物流运力的补充，完全满足自动驾驶“先晚上再白天，先载货再载人，先低速再高速，先郊区再城区”的发展路径。

在广州，像九识智能这样的新入局玩家正在增多。作为自动驾驶第一梯队城市，广州诞生了小马智行、文远知行两大行业头部厂商，就在去年11月，小马智行在广州率先实现Robotaxi业务单车利润转正。看得见的商业闭环，加上前沿的政策环境，吸引越来越多新玩家前来掘金。

哈啰自动驾驶近期也在广州落地了Robotaxi办公室。哈啰自动驾驶公共事务经理黄欢喜接受界面新闻等媒体采访时透露，哈啰Robotaxi已在广州取得道路测试许可，目前已在花都区开展测试运营。

哈啰自动驾驶即“造父智能科技有限公司”，由哈啰、蚂蚁集团、宁德时代、阿里巴巴共同出资设立，首期合计出资超30亿元，聚焦L4级自动驾驶技术的研发、安全应用与商业化落地。

广州开发区无人车界面新闻记者拍摄

相较于前几年的小规模测试周期，自动驾驶行业如今已在车队规模、合作深度、场景覆盖上实现了关键的阶段转变。企业不再局限于单城试点，而是提速多城布局、多场景渗透。自动驾驶赛道以“强政策依赖”为特征，可落地的真实场景成为企业核心刚需。

率先亮起政策“绿灯”的广州契合了企业规模化落地的需求。广州自2017年开放自动驾驶道路测试，既是国内首个发放载客测试牌照、首个在中心城区主干道开放道路测试的城市，也是首个向自动驾驶研发企业核发道路运输经营牌照、首个落地Robotaxi商业化示范运营的城市。今年2月，广州进一步宣布全域开放无人驾驶场景，将此前的点状政策突破，升级为全城覆盖的制度性开放。

政策利好是吸引九识智能落地的首要因素。江浩表示，依托全国首部自动驾驶领域的地方性法规《广州市智能网联汽车创新发展条例》，广州为九识智能无人物流车提供了合规的市场准入资质与法定道路行驶权。

哈啰自动驾驶则在今年2月拿到了广州道路测试的“入场券”，首批10辆哈啰HR1车型首先在广州一般道路（一级）开展道路测试。广州是其最快进行路测的城市。

黄欢喜表示，技术团队将通过高频次的实车反馈，推动系统在高复杂环境下的适应性升级。通过“小步快跑”的实测模式，可在高复杂度的交通流中进行数据沉淀，“广州是最早开展自动驾驶试点的城市之一，构建了一套动态演进的规则系统，既划出安全底线，也为技术进化保留了弹性空间。”

界面新闻从广州市工信局处获悉，道路测试方面。广州已开放测试路段涉及白云区、花都区、番禺区、黄埔区、南沙区、海珠区、天河区、荔湾区等8个行政区及广州空港经济区，累计开放1364条测试道路，单向里程共2641.575公里；累计开放10条高快速测试道路，单向里程共263.27公里。

截至2026年3月，广州示范运营总里程达1590.47万公里，全市开展道路测试与示范运营的车辆941辆，涵盖了自动驾驶出行服务、公交小巴、环卫清扫、厢式物流、重卡运输等多种车型。小马智行、如祺出行、文远知行、广州沃芽等共投入387台车辆开展示范运营，现已开通机场、高铁至市中心等9条示范运营专线，逐步实现从外围区域向中心城区的拓展。

而在智能化基础设施建设方面，广州是国内首个车联网车载终端应用突破1万辆的城市，已完成530套路侧设备、897套感知设备、419台计算单元安装，建立了CA（电子）认证系统，完成10400台PC5通信和北斗定位车载终端安装，在黄埔、海珠、花都和番禺四个先行区协同构建车联网示范应用环境。

无人车内部界面新闻记者拍摄

拿到上路资质，只是自动驾驶商业落地的第一步。要从零散的单车道路测试，走向常态化、规模化的日常运营，离不开本土核心运营主体的深度绑定。

作为华南地区规模最大的公共交通运营主体，广州公交集团是推动无人驾驶的重要角色。集团方面负责人告诉界面新闻，目前已开通涵盖东风路、广州塔、生物岛等区域的30条自动驾驶公交线路，服务范围覆盖越秀、天河、海珠、黄埔、南沙等多个行政区，截至2026年2月底，累计运送乘客超129万人次，总运行里程突破252万公里，运营规模与安全运营水平均居全国前列。

2025年12月，九识智能和广州公交集团达成合作，探索冷链、医药、仓储等专业物流配送。

江浩提到，从物流现状看，广州作为“千年商都”拥有极大的城配吞吐量，但末端配送长期面临司机短缺与效率瓶颈，九识L4级无人车正好切入这一刚需场景。

九识智能的无人车已在全球300多座城市常态化运营，总运营里程超过1亿公里，所有车辆每小时的运营里程可绕地球一圈。截至2025年底，送单量已经突破15亿单。去年，公司中标了中国邮政的7000台无人车集中采购项目。这是全球规模最大的无人车单一采购项目。

来自新加坡的务必达也跟广州公交集团达成了合作。公司的中国总部落地广州开发区，务必达董事长罗文佳接受界面新闻采访时指出，上半年计划投放约20辆自动驾驶小巴，首阶段先投放到知识城的便民路线上，后续通过跟广州公交集团的合作再拓展到广州市其他区域。早期会设置固定站点，后面会探索预约模式。

务必达无人小巴界面新闻记者拍摄

当运营场景持续拓宽、车队规模不断扩大，能否实现低成本前装量产成为玩家们决胜的关键。广州的整车制造产业根基，恰好提供了核心支撑。

哈啰自动驾驶今年将基于东风启辰车辆平台，实现完全自研Robotaxi车型前装量产SOP，并在多城投放。公司已在常州取得道路测试许可，并在深圳、长沙、武汉、香港筹备落地。

黄欢喜指出，HR1在启辰汽车生产线直接完成自动驾驶套件加装，自动驾驶车辆下线即投产，前装量产极大提高了Robotaxi车辆的产能和生产一致性。另一方面，HR1与启辰汽车共享供应链，主机厂在汽车零部件供应链上因其规模大、品牌强等特征具有极强的议价能力，使得Robotaxi硬件成本大幅降低。

滴滴自动驾驶则与广汽埃安联合打造新一代Robotaxi车型，在今年1月正式交付并开启常态化的公开道路测试，开了国内自动驾驶企业与整车制造企业合资的先河。

滴滴自动驾驶相关负责人告诉界面新闻，去年四季度以来，已在广州部分区开启全天候、全无人载客测试，计划2026年下半年投放运营。

滴滴自动驾驶从2021年开始落地广州，2024年，广州开发区投资集团联合广汽集团投资滴滴自动驾驶，其与广汽合资成立的合资公司也已完成注册并落户广州开发区。

以广州为大本营，依托打磨成熟的技术方案与商业模型，玩家们正向着更广阔的市场发起冲击。

江浩指出，广州地处大湾区地理中心，在此落地不仅能辐射佛山、东莞等制造强市，更能利用南沙港等对外窗口，将其无人物流模式推向全球市场。

而2026年1月大湾区六地市启动测试互认政策，更为企业的区域扩张按下了加速键。

3月，哈啰自动驾驶与深圳市宝安区正式签约，双方将共同探索从千辆到万辆规模的Robotaxi商业化路径。哈啰Robotaxi将建设深圳市全域智能指挥调度中心，该中心承担Robotaxi大规模运营的安全监控、智能调度、应急响应等职能。在香港，哈啰则是智慧交通联盟（STA）创始成员，推动香港打造国际自动驾驶技术测试中心及“右舵”智驾出海的首选平台。

在行业看来，作为右舵驾驶的国际化都市，香港不仅能检验自动驾驶技术适配能力，更是对接全球创新资源的重要窗口。右舵车市场约占全球汽车市场份额的三分之一，在香港跑通自动驾驶的商业化路径，就意味着打开了向海外多国市场复制推广的广阔空间。

快手刘逍：生活服务是“人-时-空”的生意，要把商家做厚、把平台做广|界面新闻

Sun, 17 May 2026 09:15:06 +0800

5月15日，“你好，很高兴为你服务”2026快手生活服务大会在成都科幻馆举行。快手生活服务事业部负责人刘逍在会上表示，生活服务行业本质是“人-时-空”的生意，快手将通过AI技术重塑生活服务业务的链路，帮助商家实现极致提效与极致降本，把商家利润做厚、把平台能力做广。

2025年9月，快手商业体系组织架构调整，成立生活服务事业部，将商家的经营、营销两大诉求进行融合，为其提供全流程、一站式服务。经过半年多的发展，“生意经营与营销投放一体化已成为行业共识。”刘逍表示，交易链路到私信链路的全面打通，让所有商家都可以选择双链路，实现交易链路下的履约转化和私信链路下的意向咨询。

快手生活服务事业部负责人刘逍

截至2026年第一季度，快手生活服务业务覆盖了208个细分行业、66万家商家、395万个商品，同时，通过营销投放获客的月活跃商家数增长57%、商业消耗增长29%，其中商业私信的消耗增长233%、为商家带来的留资数增长237%。快手生活服务生态繁荣发展，商业消耗稳定增长。

刘逍指出，变化的背后，是快手对生活服务的深刻理解。生活服务生意“有时候在经营商品、大多数时候在经营用户”，生活服务中的“人”和“人服务人”是十分重要的。

在刘逍看来，生活服务涉及千行百业，每个行业对应不同的成本结构、商家、经营方式，以及不同的用户需求，因此在思考行业解决方案时不能停留在23个一级行业这个“容器名”层面，而是需要深入到208个细分二级行业做功，通过产品和算法优化，找到一个新的颗粒度为各个行业提供更适配、更精准的解决方案。

相比商品零售，“生活服务的本质是‘人-时-空’的生意，商家生意受到这三者的约束，有着真实的物理上限，无法靠边际效应摊薄成本。”刘逍认为，想帮助商家做大生意规模和利润，需要通过AI产品、技术的迭代，重塑生活服务业务的链路，实现极致提效与极致降本，即“把商家利润做厚、把平台能力做广”。

一方面，快手将围绕深度转化Agent、人群探索Agent、商品颗粒度三大方向实现增效。

首先，升级深度转化Agent。过去，商家最头疼的事情是不知道用户对商品、服务的意向如何，但随着用户和商家、平台的交互越来越深度，大模型对人的理解程度也越来越准确，甚至能够在交互的过程中捕捉到用户更核心、更本质的需求，从而让模型能够围绕用户的深度需求进行优化。

其次，升级人群探索Agent。近期，快手利用搜索、评论、直播间互动、私信等主动文本内容补充稠密的点击观看行为，显著提升了对用户意图的理解能力、对用户潜在需求的推理能力。此外，通过大模型能力能够识别更具隐蔽性、甚至超出人类常规直觉判断的目标兴趣人群组合。

除了对人的理解，快手生活服务在商品化方面也取得了新进展。据刘逍介绍，快手生活服务业务在实现经营与营销链路一体化后，从原有私信链路下由大模型识别并填充的SDPA商品，到交易链路下的真商品。双边信息的打通帮助系统对商品的认知更全面，用户的触达更精准，且对客户意味着有更丰富的获客手段：引流品捕捉识别意向用户，正价品完成高价值转化并反哺引流链路分发，从而让每个行业都能开发出各自的“书课包模式”。

另一方面，快手还将依托菠萝视频工厂（bolo)、磁力开创、女娲数字人、π数字员工、磁力青松等产品矩阵，持续降低商家经营成本。

“生活服务生意对成本的苛刻程度极高，每1%的利润对商家来说可能都是生死线。”刘逍表示，为了降低商家在视频制作、直播、客服、投流、货品经营等方面的成本，快手打造了一系列的AI产品工具。

视频方面，快手上线了菠萝视频工厂（bolo)、磁力开创等产品，追求“一句话直出”的生成能力。当前，快手生活服务业务中，AI视频广告消耗在整体大盘中的渗透率达14%，全生成式素材占AI素材的22%。

直播方面，快手女娲数字人正在通过多模态脚本实现主播与商品互动、大角度运动拟人化举措，改善并突破传统数字人“假”的问题。

π数字员工近期整合了商家知识库与行业垂直知识库，让其能够像真正的客服一样回答客户问题、满足多轮对话需求，甚至实现全程托管。

在投流方面，快手生活服务的互动式投流产品“磁力青松”正在加速渗透，这极大降低了平台商家、特别是中小商家在投流上的门槛，让没有经验的中小商家也能“青松”投流，有效提升投流的客户数量和投流效率。

在AI赋能生活服务业务全链路的同时，快手也专门搭建了一支百人的优化团队，引导商家更好的应用AI工具、为商家提供个性化的服务。刘逍特别强调：“不管AI发展到什么程度，我们坚持Human in the loop，人机互动依然是这个时代里最酷的事情。”

新华社:2020澳门今晚开特马+开奖315期-IPO雷达 | 实控人家族持股96.8%，“不差钱”的威邦运动有必要上市吗？|界面新闻 · 证券

Sat, 16 May 2026 09:15:03 +0800

界面新闻记者 | 郭净净

时隔一年多后，威邦运动科技集团股份公司（简称“威邦运动”）再次闯关上交所主板IPO，其上市申请已于4月15日获受理。

此前该公司于2023年5月首次递交上市申请，闯关未果背后，是威邦运动2021年至2023年的业绩连续大跌，公司近八成收入来自第一大客户百适乐集团（曾用名“荣威集团”）。更惹市场担忧的是，陈校波家族控制了公司96.76%的股份。

“上市前完全没有通过融资稀释股权，说明本质上公司并不缺钱，也引发上市必要性的质疑。”中国政法大学资本研究中心研究员刘彪对界面新闻称。

中国市场学会金融委员付立春也对界面新闻指出，“家族持股高度集中，容易带来关联交易、内部人控制等风险，中小股东虽享有收益权，但在重大决策中的话语权相对有限。”

近八成收入来自第一大客户

威邦运动自2000年开始生产销售地上泳池核心配件，成为地上泳池ODM代工厂，目前产品覆盖地上泳池核心配件、户外露营运动产品及充气运动产品核心配件等户外运动用品等。2022年，公司设立越南威邦并布局海外生产基地。

近年来，威邦运动来自海外的收入持续提升，2020年至2025年获得外销收入2.59亿元、4.45亿元、4.15亿元、4.79亿元、6.14亿元、8.17亿元，占主营业务收入的比重分别为15.7%、14.03%、18.2%、33.44%、33.32%和40.75%。

根据头豹研究院数据，全球地上泳池市场主要由百适乐集团、美国INTEX（明达实业母公司）两家头部企业主导，2024年两家企业占据约七成市场份额，其中百适乐集团的市场占有率达52.21%。

威邦运动客户高度集中，2023年至2025年，公司向第一大客户百适乐集团销售额分别为9.89亿元、14.25亿元、15.77亿元，占比69.12%、77.31%、78.67%。

“公司存在来自单一客户主营业务收入贡献占比超过50%的情形，构成对百适乐集团的重大依赖。”威邦运动表示。不过，威邦运动认为，其与百适乐集团的合作稳定且具有可持续性。公司与百适乐集团稳定合作超20年，于2021年签订了为期8年的战略合作协议。

业绩增速放缓

界面新闻注意到，以2023年为临界点，威邦运动这些年业绩波动不小。

2020年至2025年，该公司实现营收分别是16.57亿元、31.88亿元、23亿元、14.38亿元、18.52亿元、20.15亿元，期间于2022年、2023年同比跌27.85%、37.48%，在2024年、2025年连续同比增长10.01%、8.8%，仍未完全恢复且营收增速明显降低。

这期间，威邦运动实现归母净利润分别是2.97亿元、4.33亿元、3.73亿元、2.33亿元、2.96亿元、3.21亿元，于2022年、2023年分别同比降低13.86%、37.53%，在2024年、2025年同比回升27.04%、8.45%，其盈利增速大幅放慢。

“自2024年（市场规模4.04亿美元，同比增约15.1%）起，支架式地上泳池核心配件市场已触底并进入明确的修复通道。”威邦运动称。

然而，最大的欧洲地上泳池市场恢复不甚理想，该市场规模于2024年大跌近60%至3.27亿美元，至今复苏缓慢。北美作为全球第二大市场，在2023年跌至3亿美元规模，后于2024年回升至3.7亿美元，预计2029年将增长至5.61亿美元。

市场波动大，威邦运动近年主要产品价格多有下调。例如，公司泳池支架、泳池扶梯的平均售价分别从2023年的159.15元、112.69元连续降至2025年的148.9元、108.5元，跌幅分别为6.4%、3.7%；过滤器、马达等产品均价在2025年分别降低了1.84%、1.54%；户外功能椅在2024年降价0.54%，于2025年回升5.68%。

另需注意的是，威邦运动的应收账款、存货持续走高。2023年至2025年，公司应收账款账面价值分别为2.69亿元、4.92亿元、5.08亿元，占流动资产的比例分别为19.32%、28.2%、26.72%；公司存货账面价值分别为4.16亿元、4.94亿元、4.9亿元，占公司流动资产的比例分别为29.86%、28.30%和25.8%。

当前威邦运动资金情况还不错。公司截至2025年12月31日货币资金7.76亿元，负债总额8.05亿元，含流动负债7.24亿元，其中短期借款2.55亿元、应付账款2.8亿元；其2023年至2025年资产负债率（合并）从35.6%跌至32.55%、27.97%。

最新招股书中，威邦运动调整其IPO募资额至10.58亿元，计划募资用于地上泳池及核心配件生产建设项目（2.98亿元）、高端地上泳池及过滤净化系统生产建设项目（2.29亿元）、地上泳池过滤净化系统及充气装置生产线自动化升级项目（9036.58万元）、研发中心建设项目（1.98亿元）、营销体系及品牌推广建设项目（6997.15万元）、补充流动资金（2亿元）。

为何要上市？

作为持股高度集中的典型家族企业，威邦运动的上市目的让外界多有质疑。

招股书显示，威邦运动创始人、实控人陈校波直接持股27%，并通过威邦控股及家族持股平台富邦合伙、员工持股平台鑫邦合伙分别间接持股58.48%、3.4%、2.63%，合计持股91.5%。

另外，陈校波配偶郑晓红及其两女陈梦华/陈梦园、儿子陈嘉耀分别直接持股1.88%、0.88%、0.88%、0.88%，陈校波弟弟暨公司副总经理陈校伟、妹妹陈蝶蝶也直接持股2.5%、0.88%。总计下来，陈校波家族控制约96.8%威邦运动股份。

本次发行1亿股后，陈校波可控制和影响的公司表决权比例降至73.2%，陈校波家族控制公司股权比例仍有76.7%。

“上市前完全没有通过融资稀释股权，说明本质上公司并不缺钱，也引发上市必要性的质疑。”刘彪接受界面新闻采访指出，此类公司的公司治理或存在严重“一言堂”问题。

付立春也对界面新闻记者称，“家族持股高度集中，容易带来关联交易、内部人控制等风险，中小股东虽享有收益权，但在重大决策中的话语权相对有限。当前主要依赖信息披露、独立董事和审计机制进行约束，效果存在一定边界。”

威邦运动并不否认相关风险：“由于实际控制人持股比例较高，仍存在实际控制人滥用其控股地位，不当干预公司正常生产经营活动，损害公司及其他股东利益的风险。”不过，该公司回复上交所问询称，公司控制权较为集中及实控人近亲属在公司持股和任职的情形不影响公司治理及内部控制的有效性。

界面新闻注意到，威邦运动此前关联交易频发且实控人家族曾大额占用公司资金。

据公司披露，2020、2021年，威邦运动与陈校波旗下上海高谷、耀嘉国际持续进行关联交易，涉及货物销售额2.99亿元、3.55亿元，占各期营收的18.02%、11.15%。

另据招股书，2020年至2022年，威邦运动曾向陈校波及其兄弟陈校伟拆出资金用于陈校波及其家庭成员的房屋购置、家庭消费、投资支出等，合计拆出金额1.77亿元、资金占用发生额共计7777.26万元。

2021年11月，威邦运动进行现金分红8亿元，占其截至2020年12月31日（即分红前一会计年度期末）累计未分配利润8.16亿元的98.04%。

陈校波、威邦控股各获得2.53亿元、5.47亿元。威邦运动透露，二人拿到分红款后，向公司直接或间接增资的分红款共3.66亿元，占比45.77%；用于陈校波等偿还对公司的资金占用及代为偿还关联方资金拆借的分红款共2.13亿元，占比26.65%。“分红系为解决实际控制人资金占用问题。”威邦运动此前回复上交所问询称。

更让投资者关注的是，陈校波及近亲属、员工持股平台鑫邦合伙等一致行动人承诺，其所直接或间接持有的发行人股份自发行人股票上市之日起三十六个月内不得转让或者委托他人管理。这意味着，上市后三年内，威邦运动的可流通股份比例不到三成。

“这类公司上市后，虽然名义上有20%至30%的流通盘，但实际可交易筹码往往更少，叠加家族高度控股，市场成交容易偏清淡。”付立春认为，短期内可能因筹码集中带来股价波动放大甚至阶段性溢价，但从交易层面看，整体流动性偏弱，大资金参与意愿通常会受到一定影响。

鉴于此，付立春进一步对界面新闻记者指出，持股集中的家族企业估值往往呈现分化，“短期因筹码集中、流通盘小，可能出现交易性溢价和股价弹性；但从中长期看，机构更看重流动性与治理透明度，通常会给予一定折价。此外，外部股东占比低，价格发现机制相对不充分，也会影响估值的稳定性。”

打新早报| 汽车线束与连接器龙头天海电子今日申购|界面新闻 · 证券

Thu, 14 May 2026 09:15:05 +0800

根据新股发行安排，今日有1只新股申购，天海电子（001365.SZ）发行价格为27.19元/股。

特别提示：对于不看好的新股，可以选择不参与，不能“闭眼打新”后“随意弃购”，避免影响自身打新资格。

百万AB贷何解？｜金融乱象观察①|界面新闻

Wed, 13 May 2026 09:15:05 +0800

界面新闻记者 | 何柳颖
界面新闻编辑 | 王姝

“我申请了一笔银行贷款，需要填一个紧急联系人，可以帮我这个忙吗？”

听到亲朋好友的请求，许多人选择配合帮忙，殊不知，这可能会将自己卷入“AB贷”的债务漩涡中。

近年来，“AB贷”事件频发，界面新闻记者多方了解到，遭遇“AB贷”的当事人经历高度相似。一个典型案例为，A称需征信良好的朋友或亲属B担任所谓的“紧急联系人”、“监管人”，实际上是以B的名义申请贷款，B在不知情的情况下背负了债务。而充当中介角色的服务公司可能会在事后注销，难以追责。

目前，多地监管部门已对“AB贷”作出相关风险提示，提醒防范不法贷款中介，维护自身合法权益。

百万债务

沈超（化名）没想到，会因为一次帮忙而欠下百万债务。

2023年9月，沈超收到王海（化名）的一则消息，其称正在设立一家公司且需办理银行贷款，希望沈超担任紧急联系人。

王海当时的说法是，是紧急联系人，不是担保人，“如果我逾期了联系不上了，你负责联系我一下就行，不承担债务关系也不承担任何征信后果”。

10分钟后，沈超收到一通背调电话，但随后被告知，沈超的信息没通过大数据筛查，需要到线下进行核验。

在王海的再三恳求下，同时也担心自己的数据问题，沈超打车前往指定地点。据沈超对界面新闻记者回忆称，当时他是从一家银行旁边的小门进入到约定的核验地。沈超误以为来到的是银行网点，但事后发现，这个地方和放款银行并无关系。

王海当时还称，银行快要下班，让沈超先把电子版的征信报告发给他，沈超照办。

在一个小会议室里，工作人员对沈超进行信息核验，并称沈超的信用资质很好，可以协助王海贷款，实际贷款人是王海，这笔贷款会在6个月内过渡到王海名下，但关于如何过渡，对方并未给出具体方案。

次日，工作人员约沈超办理贷款，沈超在现场被引导在手机上进行了多项操作。沈超回忆，当时是“稀里糊涂”地申请了贷款。2024年8月，王海再找理由让沈超将之前申请的借贷额度提取出来。至此，沈超已经帮王海从三家银行、一家消费金融公司处申请了多笔贷款，贷款本金约为108万元。

另外，沈超、王海还与国信众投（北京）征信有限公司（下简称：国信众投）签署了一份助贷服务合同，两人根据合同拟定的服务费率向该公司支付了15万元的服务费。

期间，沈超一度有所怀疑，向王海确认该名工作人员是否为贷款中介，王海称“是信贷机关（机构），不是中介”。

最后，根据该公司和王海的安排，沈超在账户收到放款后，预留了6个月还款金额，其他金额转给王海。6个月内，这笔预留金额全部还给了放款机构。

本以为事情即将尘埃落定，但6个月后，王海承诺的“过渡”始终未能落实，且消息不回、也不按时转账。沈超逐渐意识到，自己已经被卷入到一场骗局中。

沈超随后多次到公安部门报案，均被认定属于经济纠纷。2025年1月，沈超向法院起诉王海，经3轮开庭后两方调解和解。“当时判定他每个月要向我偿还1万多元，但实际每月的偿还金额不足3000元。”沈超表示。

而沈超每个月需要偿还的金额超过了3万元，由于无力偿还，最终逾期。目前已被一家银行起诉执保冻结，一家正在协商，另外2家进行分期还款。

注销的服务公司

目前来看，沈超的经历是一则相当典型的AB贷案例。

所谓“AB贷”，通常指征信不良或资质不足的借款人A，寻找征信良好的B作为所谓的“担保人”，但实际上是用B的身份信息申请贷款，B由此成为法律上认可的借款人，需承担还款责任。

界面新闻多方采访了解到，近年来被诱导AB贷的人不在少数，且经历高度相似。

与沈超类似，邓曼（化名）被其亲友请求充当借贷的“紧急联系人”，接洽的公司反馈称大数据风险有异，需要线下处理。在线下沟通中，公司业务员以各种理由查询了邓曼的征信，最后称需要以邓曼及其亲友两个人的名义共同借款，6个月后就会过渡到其亲友名下，与邓曼无关。最后，公司引导邓曼从两家银行、一家消金公司借贷了24.4万元，同时，需要向该公司支付18%，即4.3万元的服务费。

2024年1月，周茂（化名）也被朋友以“担任监管人、无需还款、无任何责任”为由，被其朋友以及服务公司的业务员引导借贷了70万元。直至借贷后一个月的还款日，周茂才意识到自己是实际借款人。

综合多位受访者的表述，“AB贷”骗局通常具备以下典型特征：

1、由服务公司的业务员以及A引导B至线下沟通，期间通过各种话术查询征信、引导借贷，很多时候涉及多笔借贷，甚至最后的借款金额会高于A原本的资金需求。

2、隐瞒或遮掩B是实际借款人的事实，或者虚假承诺一定期限（如文中的6个月）内会解除B的借贷关系，同时在B账户上预留6个月左右的还款金额，一方面降低B的警觉性，另一方面也能为服务公司争取一个“安全期”。

3、服务公司大多收取高昂的服务费，一般在15%-19%区间。

4、服务公司通常会与A、B单方或双方签署服务合同，明确服务费率的同时，也便于公司规避风险，比如涵盖“鉴于政策、经济环境及银行/金融机构经营方针等的变化，贷款金额、贷款年限、贷款利息等可能会与阁下的贷款需求不符，以银行/金融机构最终批复为准”等内容。

可以发现，当中的服务公司扮演着联结A与B、以及引导借贷的重要角色，根据受访者的反馈，此类公司名字多指向XX征信公司、XX信息科技公司等，具备一定迷惑性。

在沈超的例子中，服务公司指向国信众投。天眼查信息显示，国信众投成立于2007年，位于北京市，是一家以从事商务服务为主的企业。企业注册资本100万元，实缴资本100万元。

该公司已于2023年10月8日被注销，且该公司的法定代表人、主要人员、投资人员曾发生多次变更。在2007年至2015年，该公司曾用名邦成乐诺电器（北京）有限公司；2015年至2017年，该公司改名为北京皇江教育科技有限公司；其后再度更名为国信众投（北京）征信有限公司。

沈超表示，在王海无法落实借贷过渡后，曾和该公司业务员有过沟通，对方表示，王海可能涉及诈骗，建议报警。界面新闻尝试致电天眼查留存的国信众投公司电话，相关号码已为空号。

邓曼的服务公司为成都诚融汇信信息科技有限公司，天眼查信息显示，该公司成立于2026年3月17日，位于四川省成都市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业，并无留存电话或邮箱。

周茂的服务公司为济宁众银企业服务有限公司，该公司也已经于2025年5月14日被注销。公司法定代表人为王洪涛。且值得注意的是，王洪涛在10家关联企业担任法定代表人，这10家企业目前均为注销状态，多家公司名字涵盖“众合银华”、“众银”。

（10家关联企业均为注销状态图源：天眼查）

AB贷涉嫌违反多项法律法规

目前，沈超与周茂分别背负了108万元、70万元的债务，两人均在寻求司法途径的解决办法。

邓曼较为幸运，在借款次日选择了报警处理，警方未予立案但给了一份回执，邓曼凭此回执与服务公司交涉，最后成功退还服务费以及立即还清了借款，但也产生了500多元的利息以及提前还款的违约金。

法律人士认为，AB贷链条涉嫌违反多项法律法规，或涉合同诈骗罪、非法经营罪、违反消费者权益保护法等。

“或涉合同诈骗罪，若中介存在虚构事实隐瞒真相的行为，比如虚构‘仅为担保人’‘6个月内解除借贷关系’等事实，隐瞒B是实际借款人的真相，诱骗B签订贷款合同，骗取服务费并转移债务，符合‘以非法占有为目的，在签订、履行合同过程中虚构事实、隐瞒真相，骗取对方财物’的构成要件。”广强律师事务所合伙人、非法集资辩护中心主任曾杰告诉界面新闻记者。

“非法经营罪，若中介机构存在私自放贷给A或B的行为，并收取高于年化利率36%的利息服务费综合费用，这种行为就属于一种非法放贷类的非法经营罪。可能有观点会认为还同时构成骗取贷款罪，但是在这些案例中，由于B是资质充足的担保人，银行本质上是相信B的担保能力，而并没有被A的偿还不足情况所骗。因此我认为，不应该构成骗取贷款。”曾杰向界面新闻记者补充道。

“另外，可能还涉及违反消费者权益保护法，侵犯B的知情权、公平交易权，涉嫌欺诈。”广东粤大律师事务所律师张帅告诉界面新闻记者。

在沈超与周茂案例中，两人均曾向公安机关反映情况但未予立案。张帅认为，当事人可到案发地派出所正式报案，重新整理并提交全套书面证据材料，详细陈述欺诈事实。另外，报警回执不属于立案通知；若只口头告知不予立案，坚决要求出具不予立案通知书。拿到不予立案通知书后，可向原公安机关申请复议；复议被驳回后可向上一级公安申请复核。若公安仍不立案，向当地人民检察院侦查监督科申请立案监督，提交立案监督申请书和相关证据材料，要求检察院责令公安立案。

“另外，若无法通过刑事立案方式维权，可考虑通过民事诉讼，起诉实际借款人或者贷款中介，尽量挽回损失，减轻责任。”张帅向界面新闻记者补充道。

AB贷套路之深，事前应如何规避风险？

多地监管局对此有相关提醒。河北金融监管局今年2月发文称，参与“AB贷”可能使亲友面临信用受损与债务风险。建议消费者选择正规金融机构，核实中介资质。办理贷款业务应优先选择持有金融许可证的银行、消费金融公司等正规金融机构。如确需通过中介机构办理，务必事先核实其经营资质，仔细审阅服务合同条款，警惕“零门槛”“百分百放款”等不实宣传。

“拒绝提供任何担保、帮忙签字、刷脸、查征信、走流程等事项；拒绝提供身份证、银行卡、手机、验证码、人脸识别给任何人、任何中介操作；不签空白合同，合同条款逐字查看，不要在借款人、担保人处签字；谨慎向贷款中介、助贷机构、财税公司等机构贷款；谁签字谁负责，不要轻信能够免除责任。”张帅向界面新闻记者提醒称。

八部门发文改善保障儿童用药供应，有望解决四大痛点|界面新闻

Tue, 12 May 2026 09:15:02 +0800

界面新闻记者 | 李科文
界面新闻编辑 | 谢欣

5月7日，国家卫生健康委等8部门公布《关于改革完善儿童用药供应保障机制的实施意见》（下简称：实施意见）。

实施意见提出包括完善儿童用药研发创新机制、完善儿童用药临床应用指导原则、优化儿童用药配备管理、加强儿童合理用药管理、加大儿科药学服务供给等16条具体措施。

2014年，原国家卫生计生委等6部门联合印发《关于保障儿童用药的若干意见》，是我国首部关于儿童用药的综合性政策文件。但面对当前儿童用药新要求、新特点，2014年儿童用药文件与新阶段新任务已逐渐不相适应。

5月7日，上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林向界面新闻表示，随着近年来儿童用药政策的不断完善，儿童用药基本可以满足当前临床常见病所需，但也还存在一些亟待解决的突出问题。

他表示，首先儿童用药数量少，儿童适宜的剂型和规格缺乏，结构失衡；其次。上市药品说明书中仍存在儿童用药信息缺乏、不规范等问题；此外、未有效激发企业研发生产儿童用药的积极性，临床必需但用量较少的部分儿童用药保障供应能力仍显不足；另外，儿科药学服务供给总体不足，部分医疗机构配备儿童用药种类较少。

他表示，实施意见落地意味着，儿童用药保障正在从过去围绕单个问题逐项修补，走向更稳定的制度化安排，也标志着我国儿童用药保障进入全链条协同发展的新阶段。

在创新研发端，允许将已有中国成人数据中的药品安全信息外推至中国儿科人群，是此次改革中一项值得关注的变化。这一变化直指儿童用药研发的源头堵点。

实施意见明确，支持多中心合作模式，建立统一的数据标准和分析规范，严格工作流程，完善真实世界证据和前瞻研究设计，引导医疗机构对适宜儿童使用但缺乏儿童用药信息的药品开展协同研究，将已有中国成人数据的药品安全外推至中国儿科人群，完善儿科人群用药信息，指导临床用药。

金春林向界面新闻表示，儿童临床试验长期存在招募难、伦理审查流程复杂。这一直是药企推进儿童用药研发时面临的重要障碍。此次改革正是围绕这些问题展开，既推动真实世界证据和前瞻性研究设计，也鼓励医疗机构开展协同研究，并明确支持将已有中国成人数据中的药品安全信息外推到中国儿科人群，能在一定程度上缓解企业在儿童用药开发中的现实压力。

他补充，此次改革还提出探索组织建立全国儿童临床试验协作网和跨机构伦理审查机制，把分散的研究资源和受试者招募能力整合起来，儿童临床试验推进效率和管理水平有望提升。

此外，对企业而言，儿童药研发还面临投入高、市场小、回报不确定等现实压力。对于儿童用药新品种、采用新剂型或者新规格的儿童用药，以及增加儿童适应症的药品，实施意见明确，符合条件的，给予不超过2年的市场独占期。

在生产供应端，实施意见明确，在国家组织药品集中带量采购中，对儿童用药和成人用药分组采购，并优化差比价规则，激励儿童适宜剂型和规格供应。

儿童用药通常市场规模相对有限，剂型和规格开发成本更高。若儿童用药与成人用药直接放在同一规则下竞争，会压缩企业供应儿童专用剂型和规格的积极性。分组采购和差比价规则优化，有助于为儿童药保留更合理的价格空间，改善儿童适宜剂型和规格长期供应动力不足的问题。

医疗机构遴选儿童用药时，“一品两规”限制解绑，也是此次生产供应端改革值得关注的一项变化。

所谓“一品两规”，通常是指同一通用名称药品在同一医疗机构内原则上只能配备两个规格。这一制度原本是医院药品目录管理中的控品种、控规格措施，有助于减少重复配备、规范药事管理。但放在儿童用药场景下，过于刚性的规格限制儿童的用药选择。

实施意见明确，开展儿科医疗服务的二级以上医疗机构在本机构药事管理与药物治疗学委员会的儿童用药工作组指导下，定期对药品供应目录中儿童用药进行评估和调整。遴选儿童用药时，可不受“一品两规”限制。

金春林向界面新闻表示，过去“一品两规”的硬约束，容易让医院在口服液、颗粒剂、咀嚼片、栓剂等不同儿童适宜剂型，以及不同规格之间被迫做取舍，客观上压缩了儿童用药的配置空间。

他表示，这次调整把管理重点从单纯控制品种数量，转向临床合理性评价，要求医院建立更精细的儿童用药遴选标准，为儿童适宜剂型和规格的灵活配置腾出了空间。

在支付端，实施意见还从医保支付、商业健康保险等多个层面，健全儿童用药支付保障。

在医保支付方面，实施意见明确，推进医保支付方式改革，在确定分组、系数等要素时适当向儿童倾斜，动态调整完善病种分组方案

这意味着，在DRG/DIP等医保支付方式改革背景下，儿童医疗服务和儿童用药的特殊成本有望被更充分地纳入支付规则。

在商业健康保险方向，实施意见明确支持商业健康保险开发儿童保险保障产品，鼓励将创新药、罕见病用药纳入保障范围。

部分儿童创新药、罕见病用药价格较高，单靠基本医保难以完全覆盖。商保如果能够在儿童专属保障、罕见病用药和创新药支付方面形成补充，将有助于缓解家庭自付压力，也为儿童药创新提供更完整的支付环境。

海王生物的“财务雷”还是炸了|界面新闻

Mon, 11 May 2026 09:15:04 +0800

界面新闻实习记者刘凌果

界面新闻编辑谢欣

4月30日，海王生物公告称，因2025年度内部控制被出具否定意见审计报告，公司股票将自4月30日起停牌1天，并于5月6日复牌后被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST海王”。公司同时提示，若下一个会计年度，财务报告内部控制继续被出具无法表示意见或否定意见审计报告，股票还将被实施退市风险警示。

从披露口径看，直接导火索是公司此前与无关联第三方合作过程中，存在临时性资金周转支持及后续质押担保事项，且未能及时履行审批程序和信息披露义务。相关借款本金虽已收回，质押担保也已解除，但内控否定意见已触发其他风险警示。

界面新闻记者致电海王生物投资者关系部门获悉，公司被实施其他风险警示的原因以公告为准。海王生物表示，若今年完成内控整改、明年取得标准无保留意见的内部控制审计报告，即可申请撤销其他风险警示。对于具体时间，对方称待相关问题解决后将及时披露，目前整改重点仍在内部控制。

值得注意的是，同一组事项也导致海王生物2025年度财务报告，被致同会计师事务所出具了保留意见。根据审计报告，海王生物公司2025年度为长春市感通贸易有限公司和长春市金伊医疗器械有限公司提供财务资助合计12.95亿元，并以定期存款质押为新疆辰发商贸有限公司和新疆森利先卓建筑工程有限公司银行借款提供担保合计6.5亿元。

截至2025年末，其他应收款财务资助尚有本金和利息余额6.206亿元未收回。审计机构指出，虽然定期存款质押担保已解除，但截止本报告日，海王生物公司尚未就前述对外财务资助、对外担保的商业合理性提供恰当的解释和支持性文件，因此无法对相关事项的商业实质取得充分、适当的审计证据，无法判断是否存在资金占用，也无法确定对财务报表披露的影响。

此次“戴帽”，让海王生物近年的财务压力也再度受到关注。

据其官网，海王生物成立于1992年，1998年登陆深交所，早年以医药制造和研发起家，后来医药商业流通逐渐成为收入主体。据2025年年报，公司医药商业流通收入164.86亿元，占营业收入61.82%；医疗器械收入95.55亿元，占比35.83%；医药制造收入只有4.30亿元，占比1.61%。这意味着，海王生物当前的盈利基础，主要建立在低毛利流通业务的规模、周转和回款效率之上。

事实上，海王生物业绩下行已持续多年，具体情况如下图所示。

海王生物近年业绩表现。制图：界面新闻刘凌果

值得一提的是，对一家医药流通企业而言，利润塌陷之后收入继续收缩，说明承压的不只是报表，而是主业本身。

2026年一季报进一步印证了这种压力。报告期内，海王生物营业收入59.45亿元，同比下降19.39%；归母净利润1449.23万元，同比下降38.89%；经营活动现金流净额2672.42万元，同比下降43.66%。表面看，一季度营收、归母净利润和经营现金流同比均走弱，但扣非归母净利润已转正，为3283.66万元，说明经营质量出现了边际修复，不过尚不足以说明完成基本面反转。

2025年年报中，海王生物将流通收入下滑归因于国家集采、区域统采等行业政策调整，以及部分区域公立医疗机构采购额减少。年报还披露，行业竞争加剧、下游客户回款放缓，以及医保控费和支付方式改革常态化推进，也是造成利润收缩的重要原因。

在行业承压之外，公司业务结构本身也限制了利润修复空间。事实上，流通业务本就是薄利生意。据商务部历年《药品流通行业运行统计分析报告》，近年来药品流通业直报企业平均毛利率整体下行。

2025年，海王生物医药商业流通板块毛利率为8.56%，处于行业平均水平，医疗器械板块毛利率8.83%。相比之下，医药制造板块毛利率达到36.85%，但收入体量太小，不足以对冲主业下滑。换言之，真正决定海王生物基本盘的，仍然是毛利率不到10%的流通生意。

制图：界面新闻刘凌果

相比之下，2025年，海王生物医药商业流通板块毛利率为8.56%，处于行业平均水平，医疗器械板块毛利率8.83%。相比之下，医药制造板块毛利率达到36.85%，但收入体量太小，不足以对冲主业下滑。换言之，真正决定海王生物基本盘的，仍然是毛利率不到10%的流通生意。

这种业务结构直接反映到资产负债表上。2025年末，海王生物应收账款账面价值高达131.99亿元，占总资产比重50.12%。短期借款111.06亿元，占总资产42.17%。资产负债率达到91.73%。同时，公司货币资金29.81亿元，但其中受限资金高达15.26亿元，主要包括票据保证金、履约保证金、质押担保、法院冻结款等。也就是说，在公司年报已经提示下游客户回款放缓、账期存在延长风险的情况下，海王生物可自由调度的资金并不宽裕，短债、应付款和应收账款占用仍然压在资产负债表上。

事实上，回款难也并非新问题。2023年8月，海王生物曾披露了连续12个月的累计诉讼、仲裁情况，有10项是海王生物及控股子公司与公立医疗机构之间的买卖合同纠纷案件，海王生物通过诉讼要求对方支付的绝大部分拖欠款项是应收款项。

与此同时，海王生物也没有把规模优势转化成现金流优势。2025年，公司经营活动现金流净额仅为1.04亿元。到了2026年一季度，又降至2672.42万元。对一家年营收超过两百亿元的医药流通企业而言，这意味着公司现金流安全垫仍然有限，对借款和票据滚动的依赖尚未明显缓解。

2025年，海王生物错失了一次外部“补血”的机会。按原方案，控股股东海王集团拟将所持海王生物12%股份转让给丝纺集团，并通过放弃表决权，让出企业的控制权。同时，海王生物还计划引入广新集团和丝纺集团参与定增，合计认购不超过6.2亿股股份，募资不超过14.88亿元，用于补充流动资金和偿还有息负债。但到了2025年6月6日，各方签署解除协议，股份转让、表决权安排及定增认购同步终止，这场原本被视作国资纾困的资本运作，最终没能落地。

这也影响了海王生物接下来的处境。没有外部资金到位，公司依然只能依靠内部压缩和债务滚动维持平衡。年报披露，管理层已经将压缩低毛利业务、强化应收账款治理、剥离低效资产、优化债务结构列为重点任务。据2026年一季报，公司取得借款15.98亿元，同时偿还债务17.57亿元。这个动作或许说明，公司当前已经将保资金链、保授信稳定放在了比扩张更优先的位置。

假期拖累效应消退叠加外需偏强，4月中国出口同比增速升至14.1%|界面新闻

Sun, 10 May 2026 09:15:04 +0800

记者辛圆

海关总署周六公布数据称，以美元计，2026年4月，中国出口金额同比增长14.1%，较3月回升11.6个百分点；进口同比增长25.3%，较3月回落2.5个百分点。

针对出口增速的回升，东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，主要是因为导致上月出口增速骤降的假期效应全面消退。

除假期因素影响消退外，王青表示，中东战事突发，各国备货需求上升，叠加全球AI投资热潮延续，都对出口形成一定拉动。

王青表示，年初以来，全球AI投资热潮进一步升温，芯片价格上涨明显。我国在全球传统芯片制程产能中占比三分之一左右，半导体产业链价格大幅上涨，会推动我国集成电路出口额高增，对整体出口额形成强劲拉升作用。

海关数据显示，1-4月，中国前三大出口市场分别是东南亚联盟、欧盟和美国。其中，对东盟出口同比增长19.1%，保持在较高水平；对欧盟出口增长19.0%%，对美出口同比下降10.2%。

展望后续出口走势，王青在采访中表示，5月出口增速仍将保持在较高水平，主要受上年同期基数偏低推动。新出口动能方面，中东地区地缘政治冲突影响下，近期国际原油价格大幅上冲，全球经济面临通胀水平升高，增长动能减弱的新局面。这意味着未来外需走弱有可能波及我国出口，而AI投资热潮也存在很大程度的不确定性。

招商证券认为，当前外需改善更多体现为阶段性修复，而非趋势性走强，中东冲突带来的能源和运输成本上升也可能扰动部分行业利润和交付节奏。

中国银河证券高级宏观分析师张迪对界面新闻表示，从外部需求来看，中东冲突正在通过供应链传导推高全球商品生产与运输的成本，地缘冲突可能进一步压制贸易增长。

不过张迪同时指出，从全球出口份额来看，我国稳定的工业生产、出口产品竞争力和出口多元化等有利条件仍在强化，领先指标指向至三季度我国出口仍具韧性。另外，随着出口多元化持续推进，全球对中国的依赖在加深。在当前海运受阻情形下，中欧班列及中亚陆路货运等需求快速增长，能有效对冲地缘冲突对我国出口的冲击。

进口方面，王青在采访中表示，在“大进大出”的贸易模式下，伴随出口增速向常态水平回归，此前超高的进口增速也会趋于回落。

不过，王青同时指出，考虑到当前政策面正在鼓励扩大进口，今年进口增长动能有望增强，特别是在消费品进口领域。值得注意的有两点：一是受全球AI投资热潮推动，短期内集成电路进口还会处于高增状态；二是中东地区地缘政治冲突在压低我国原油进口量的同时，会大幅推高原油进口价格。

“十五五”规划纲要提出，加快建设贸易强国，促进外贸提质增效，推动进出口平衡发展。今年的政府工作报告也提出，“积极扩大进口、推进贸易平衡发展”。

“综合芯片、原油等大宗进口商品价格走势，以及国内进口需求变化，5月进口额仍将保持较快增长，但后期有逐步回落趋势。”王青说。

莫氏鸡煲顺德新店火爆开业，否认10万元加盟费传闻|界面新闻

Fri, 08 May 2026 09:15:04 +0800

4月30日，据九派新闻，针对网传 “加盟费10万元、每月管理费2万元” 的说法，莫氏鸡煲创始人莫叔的儿子明确否认。

他表示，网传的加盟费用和加盟协议都是假的，上面没有公章也没有签名。至于莫氏鸡煲是否已开放加盟，他称这需询问父亲莫叔。

另外，有网友拍到珠海莫氏鸡煲分店已经挂上牌匾，即将开业。其合作方则回应合作模式为品牌授权，所有材料由莫叔提供。

就在前一天，4月29日上午，莫氏鸡煲大良分店正式开业迎客，门店位于佛山顺德区大良街道新世界中心商场内，面积超200平方米，设置近50张餐桌，可同时容纳约200人用餐。

据悉，开业前一小时店外已聚集百余人等候，甚至有外省客人提前致电预订座位，店内装潢延续总店风格，鸡肉由大良分店附近的市场现杀现斩并配送，墙上挂满 “湿气重，喝汤会拉肚子”“剁鸡确实累，想休息” 等网红标语，不少食客打卡拍照。

开业现场举行剪彩仪式，莫叔亲自到场参与，被热情的食客与工作人员簇拥，全程巡视前厅后厨把关出品，反复强调 “品质一定要有保证”。他表示，分店鸡煲的质量和总店（陈村店）是一样的，包括汤底、蘸料等都是每天从总店新鲜配送过来，自己“五一”不休息，将到各家分店巡店。

界面新闻记者查看大众点评，新店营业时间10点到晚上11点，下午4点半左右，显示目前已经有6桌在等位。有评价称“等号一小时以上，消费小贵，2个人消费300元”“锅底倒入纯净水现煮，挺干净卫生，味道不难吃但没有期待中惊艳”。

莫氏鸡煲的走红始于一条美食博主探店视频，视频中店主莫叔一句 “别拍太好，生意太忙做不了” 的大实话意外出圈，让这家原本日均仅接待10余桌的顺德小店，一夜之间成为全网顶流网红店。

日均客流暴涨至3000人以上，单日杀鸡量从十几只增至50只以上，最长排队时长超7小时，黄牛甚至将取号炒至300元一个。

长期高强度劳作导致莫叔腰伤复发，每天仅能睡三四个小时，其女儿也因连日操劳病倒。4月初，莫叔甚至在60岁生日时许下愿望“早日倒闭，才能早日开心” 。

“莫氏鸡煲”火了之后，不仅吸引全国各地的食客前去打卡，不少商家也争相复刻其配方汤料。在各大平台上已涌现出大量“莫氏鸡煲同款汤料”产品，汤料基本都包含五指毛桃、土茯苓、茯苓、陈皮、黄豆和红枣等配料，单包的平均价格在10元左右。

除了人力紧缺，食材供应也一度告急。随着订单暴增，店内自有养鸡场存货快速见底，莫叔不得不公开向养鸡企业求援，清明期间贴出告示，正式改用广东新兴温氏集团的土鸡，保障食材稳定供应。

4月7日，温氏股份董事温蛟龙发视频表示，将送出1000只鸡帮助莫氏鸡煲缓解食材压力。他表示，莫叔选用温氏中华土鸡，让这一本土食材被更多消费者熟知，“我们温氏上上下下，都感到非常光荣”。

温氏股份4月8日在投资者互动平台上表示，莫氏鸡煲核心选用的是温氏清远麻阉鸡，该品种是温氏“中华土鸡”体系中的品种之一。

4月15日凌晨，温氏股份董事温蛟龙亲自押运一车300只温氏中华土鸡抵达佛山顺德陈村莫氏鸡煲门店，与莫氏鸡煲创始人莫少岳（莫叔）现场完成交接，此前承诺赠送的1000只优质土鸡首批正式交付。

据媒体报道，莫叔此前投资鱼塘亏损180多万，负债转行做秘制鸡煲。随着莫氏鸡煲全网走红，他已还清大部分欠款。

对于部分网友“有钱开分店没钱还债”的质疑，莫叔曾经在接受媒体采访中表示：“我现在的目标只有一个，还清剩下的三四十万债。谁适合做什么就做什么，他（合作方）适合管理，我不适合。我要做的是把那锅鸡煲守住，把债还完，把良心摆正。”

莫叔在新店并未持有股份。据天眼查信息显示，新店关联的佛山市顺德区禾润餐饮管理有限公司成立于2026年4月10日，法定代表人为李锐敏，注册资本为10万元，经营范围包含餐饮管理、以自有资金从事投资活动、商务代理代办服务、咨询策划服务，由李锐敏、李杰敏、杨志宏共同持股。